隨著國民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，我國對上游資源需求不斷增加，特別是不可再生資源，正面臨日益匱乏的局面。

　　與此同時，隨著資源開采和冶煉的力度不斷加大，環(huán)境污染問題也十分突出，這將威脅到人類的生存與發(fā)展。

　　這時候，大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)、鼓勵再生資源回收利用就顯得特別重要。

　　一般來說，資源可以分為可再生資源和不可再生資源兩大類，再生資源是可再生資源的一種，是指不可再生的、可以反復(fù)回收加工再利用的物質(zhì)資源，包括廢鋼、有色金屬、合金、塑料、紙張等。

　　舉個例子，我國是世界上最大的鋼鐵生產(chǎn)和消費(fèi)國，粗鋼年產(chǎn)量超過10億噸，但我國的鐵礦石資源非常少，每年進(jìn)口的鐵礦石超過總需求的80%，而廢鋼的回收利用可以緩解部分原材料壓力。

　　并且，廢鋼是短流程煉鋼的原材料，與鐵礦石長流程煉鋼相比較，短流程煉鋼的能耗更少，廢氣、廢水、固廢的排放也更少，這非常符合“碳中和”目標(biāo)的要求。

　　因此，無論是從節(jié)約資源，還是從環(huán)保角度來看，再生資源回收利用都將是未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)方向。

　　今天就來給大家介紹一家深耕再生資源領(lǐng)域多年的企業(yè)——華宏科技，其未來發(fā)展空間非常廣闊。

　　華宏科技(002645)成立于2004年，早期主要從事再生資源加工裝備的研發(fā)、制造、營銷和服務(wù)。

　　公司是再生資源加工設(shè)備龍頭企業(yè)，主要產(chǎn)品包括各類金屬破碎、液壓剪切、金屬打包、金屬壓塊等設(shè)備，各類非金屬打包、壓縮設(shè)備，以及報廢汽車拆解設(shè)備。

　　基于再生資源裝備領(lǐng)先技術(shù)和豐富的市場經(jīng)驗(yàn)，華宏科技積極布局和拓展下游再生資源運(yùn)營業(yè)務(wù)。

　　公司通過控股子公司東海華宏和遷安聚力兩大廢鋼加工配送基地，對廢鋼進(jìn)行分揀、破碎、去雜、打包等專業(yè)化處理，為鋼廠提供優(yōu)質(zhì)的廢鋼爐料。

　　2018年，公司收購了北京中物博汽車解體公司，進(jìn)軍汽車拆解領(lǐng)域，形成了從報廢機(jī)動車拆解裝備的生產(chǎn)，到回收企業(yè)整體解決方案設(shè)計(jì)，再到報廢機(jī)動車資源化利用的完整產(chǎn)業(yè)鏈。

　　2020年，公司完成對稀土回收行業(yè)龍頭鑫泰科技的收購，將再生資源運(yùn)營業(yè)務(wù)拓展至稀土回收料綜合利用領(lǐng)域。

　　2021年5月，公司擬收購江西萬弘，這將進(jìn)一步提升公司稀土回收業(yè)務(wù)市占率，繼續(xù)強(qiáng)化龍頭地位。

　　除了再生資源業(yè)務(wù)以外，華宏科技在2015年收購了威爾曼，涉及電梯零部件業(yè)務(wù)。

　　該業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品包括電梯操縱箱、召喚盒、多媒體顯示器、到站指示燈、按鈕等，主要客戶包括迅達(dá)、通力、日立、蒂森、上海三菱等世界一線整梯企業(yè)。

　　目前來看，華宏科技主要業(yè)務(wù)分為兩大板塊：再生資源、電梯零部件。

　　其中再生資源為最主要業(yè)務(wù)，收入占比高達(dá)80%以上。

　　再生資源又分為設(shè)備和運(yùn)營兩部分，其中再生資源運(yùn)營包括稀土回收料綜合利用、廢鋼及報廢汽車。

　　先來看看華宏科技最大的業(yè)務(wù)，稀土回收料綜合利用。

　　2020年華宏科技以8.1億元收購鑫泰科技100%的股權(quán)，年報顯示，鑫泰科技凈利潤為9016萬元，也就是說鑫泰科技目前估值僅有不到9倍的市盈率。

　　鑫泰科技及其子公司吉水金城主要利用釹鐵硼回收料、熒光粉廢料生產(chǎn)高純度稀土氧化物，產(chǎn)品包括氧化鐠、氧化釹、氧化鐠釹等高純稀土氧化物，廣泛應(yīng)用于磁性材料、計(jì)算機(jī)、通訊設(shè)備、三基色熒光粉等高科技領(lǐng)域。

　　鑫泰科技通過與南方稀土、五礦稀土等國內(nèi)知名稀土企業(yè)簽訂長期供貨協(xié)議，提前鎖定稀土氧化物年度供貨量，凸顯了鑫泰科技在稀土回收料綜合利用領(lǐng)域的行業(yè)地位和綜合實(shí)力。

　　目前鑫泰科技年綜合回收廢舊磁性材料能力為10000噸，華宏科技擬收購的江西萬弘處理能力為6000噸，收購?fù)瓿珊蠊緦碛?6000噸的稀土廢料處理能力，進(jìn)一步鞏固稀土回收行業(yè)龍頭地位。

　　與此同時，鑫泰科技通過其全資子公司中航新材開展稀土永磁材料生產(chǎn)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步延伸。

　　中航新材的主要產(chǎn)品包括燒結(jié)釹鐵硼磁鋼毛坯產(chǎn)品和燒結(jié)釹鐵硼磁鋼成品，產(chǎn)品可用作各類永磁電機(jī)磁鋼零部件、核磁共振設(shè)備磁鋼零部件、以及各類磁鋼零部件。

　　稀土非常稀缺，被視為我國重要戰(zhàn)略資源。我國對稀土資源的開采實(shí)施總量控制的政策，稀土供給面整體偏緊。

　　而需求方面，稀土主要應(yīng)用在新能源汽車的電機(jī)上，隨著新能源汽車行業(yè)的發(fā)展以及“碳中和”目標(biāo)的要求，未來稀土需求量將會大大提升。

　　根據(jù)百川資訊，到2025年，我國釹鐵硼需求將達(dá)40萬噸，對應(yīng)的氧化鐠釹需求為13.73萬噸，2020-2025年復(fù)合增速高達(dá)16.3%。(更多的稀土知識可以查看之前的文章：稀土市場研究)

　　報廢汽車回收拆解是綜合資源再利用的重要方式，報廢車輛中包含大量的廢鋼鐵、廢有色金屬、廢塑料、廢橡膠等再生資源，對其進(jìn)行回收利用能促進(jìn)節(jié)能減排和循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　我國是世界上較大汽車產(chǎn)銷國，汽車保有量基數(shù)非常大，這為汽車拆解市場提供了非常大的想象空間。

　　并且，我國汽車保有量呈現(xiàn)逐年增長趨勢，2020年達(dá)到2.7億輛，2015-2020年CAGR高達(dá)10%。

　　從每千人汽車保有量來看，我國僅為173輛，而美國為837輛，澳大利亞747輛，日本591輛，相對而言，我國汽車保有量仍有較大增長空間。

　　此外，我國汽車報廢拆解率仍比較低，2020年僅為0.74%，而同期的美國、日本、德國的汽車拆解率均超過5%。

　　據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測，我國汽車保有量有望維持8%以上的增速，到2025年，我國汽車拆解率有望達(dá)到2%，汽車拆解市場收入超過1200億元，2020-2025年CAGR為32%。

　　我國是世界上最大的鋼鐵生產(chǎn)和消費(fèi)國，粗鋼產(chǎn)量逐年增長，這些鋼鐵在這對廢鋼的供給與需求均提供了很好的保障。

　　但目前我國廢鋼應(yīng)用比例仍比較低，2020年為20.8%，對標(biāo)發(fā)達(dá)國家仍有很大差距。

　　工信部在《關(guān)于推動鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》中提出，到2025年將行業(yè)廢鋼比提升到30%。

　　特別是今年以來，鐵礦石價格持續(xù)創(chuàng)歷史新高，廢鋼作為最合適的替代品，其需求量也會隨著增長。

　　從環(huán)保角度來看，以廢鋼為原料的煉鋼工藝省去了焦化、燒結(jié)、煉鐵等過程，能夠節(jié)約標(biāo)準(zhǔn)煤、水、精礦粉等資源好用，還能降低二氧化碳等廢氣、廢水、固體廢物排放。

　　目前我國長流程(鐵礦石為原料)噸鋼碳排放量為2.2噸，而短流程(廢鋼為原料)噸鋼碳排放量僅為0.8噸，在“碳中和”背景下，廢鋼加工行業(yè)未來發(fā)展?jié)摿^大。

　　據(jù)中國廢鋼鐵應(yīng)用協(xié)會預(yù)測，我國廢鋼供給將在2025年、2030年、2035年分別達(dá)到2.9億噸、3.4億噸、3.9億噸。

　　隨著廢鋼市場的快速發(fā)展，廢鋼加工設(shè)備的需求也將增加。

　　華宏科技在行業(yè)內(nèi)深耕多年，目前已經(jīng)發(fā)展成廢鋼設(shè)備領(lǐng)域龍頭企業(yè)。

　　2019年，我國廢鋼設(shè)備行業(yè)市場空間接近30億元，華宏科技當(dāng)年廢鋼設(shè)備收入為11.2億元，市占率接近40%;被天奇股份收購的湖北力帝相關(guān)業(yè)務(wù)收入為6.8億元，市占率為23%。

　　電梯零部件業(yè)務(wù)雖然收入占比僅有21.46%，但該業(yè)務(wù)毛利率較高，達(dá)到24.64%，是華宏科技毛利率最高的業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)也成為公司最大的利潤來源。

　　隨著城鎮(zhèn)化快速推進(jìn)，我國已成為全球最大的電梯制造中心和需求市場，我國電梯產(chǎn)量從2002年的6.32萬臺增至2019年的117.3萬臺，年復(fù)合增長率高達(dá)17.62%。

　　截至2019年末，我國電梯保有量已經(jīng)達(dá)到709.75萬臺，居全球前列，但我國人均電梯保有量為50.69臺/萬人，與世界發(fā)達(dá)國家人均保有量相比還有很大差距，我國電梯行業(yè)發(fā)展空間仍較大。

　　另一方面，隨著電梯保有量的增加，我國將逐步進(jìn)入電梯更新的高峰期，原有電梯的維修及更換也成為我國電梯市場發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　2016-2020年，華宏科技營業(yè)收入從10.06億元增至33.76億元，CAGR為35.35%;凈利潤從0.63億元增至2.25億元，CAGR為28.99%。

　　2021年一季度，公司營業(yè)收入和凈利潤分別為13.86億元、1.35億元，分別同比增長380.22%，767.81%。

　　公司預(yù)計(jì)2021年上半年凈利潤為2.4億元至2.8億元，創(chuàng)下歷史最高水平，同比增長218.54%-271.63%。

　　當(dāng)然了，這主要還是因?yàn)椴⒈眦翁┛萍妓?，?shí)際上去年新冠疫情對公司業(yè)績影響比較大，除去并表貢獻(xiàn)部分，實(shí)際上去年凈利潤為負(fù)增長。

　　在去年疫情影響下，華宏科技毛利率有所下滑，但今年一季度已經(jīng)出現(xiàn)明顯回升。

　　盡管近年來華宏科技多次并購，但公司的流動資金仍比較充裕，資產(chǎn)負(fù)債率為23.79%，有息負(fù)債比較少。

　　總的來看，華宏科技專注于再生資源領(lǐng)域，具備豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，以再生資源設(shè)備為基礎(chǔ)，不斷進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈橫向與縱向延伸，在多個細(xì)分領(lǐng)域均達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先地位。

　　稀土回收料綜合利用方面，因?yàn)閲铱刂屏讼⊥辽a(chǎn)總量，下游需求市場持續(xù)旺盛，稀土供給面仍將呈現(xiàn)偏緊局面。

　　汽車拆解方面，隨著汽車保有量的不斷增長以及拆解率的提升，市場空間非常廣闊。

　　廢鋼加工方面，行業(yè)景氣度上行以及環(huán)保政策要求，都利于廢鋼需求的增長。

　　電梯零部件業(yè)方面，隨著城鎮(zhèn)化加快，電梯保有量仍有很大增長空間，老舊電梯的升級與更換也將促進(jìn)電梯零部件行業(yè)發(fā)展。

　　從估值來看，目前華宏科技市盈率(TTM)為24.70倍，適于歷史平均中低位區(qū)。

　　(文章來源于：解析投資)